平头哥AI芯片出货量已超50万颗

6月季度，阿里营收及调整后 EBITA 基本符合市场预期，不过本季真正值得关注的，是首次对外披露的AI云加速与平头哥自研芯片体系。管理层同步透露AI Labs新分部亏损将见顶、9月季度外部云增速有望突破50%，把公司AI叙事从“重投入”推进到“投入兑现”阶段。

1. AI云进入加速通道：规模与盈利双升

外部云收入在6月季度同比增长45%，是连续第九个季度提速。管理层给出的指引更激进：9月季度增速将超过50%，12月与3月季度继续向上。SaaS业务ARR在8月已突破160亿元，向财年末的300亿元稳步推进。

更关键的是盈利端。AI云调整后EBITA率达到11.6%，较一年前的7%显著抬升，管理层将继续向长期20%的目标推进。驱动力来自收入增长、上量后单位算力利用率与定价改善、更高毛利的MaaS业务占比上升，以及T-Head自研芯片在内部基础设施中的渗透。这是一条“营收-利用率-毛利”的复利曲线。

阿里1QF27业绩复盘：收入2689.53亿元、调整后EBITA 273.29亿元

2. T-Head自研芯片：产品矩阵首度披露

本季，市场首次获得关于平头哥自研芯片业务的可见度。产品覆盖GPU、CPU、存储与网络全栈，定位是系统层级优化计算、存储与网络，而非单点替代。

管理层披露：

• 上一代平头哥 AI芯片累计出货已超过50万颗

• 最新一代国产芯片已于8月以“sonic”形态在阿里云启动大规模部署

• 下一代国产AI芯片预计2H25E进入tape-out与初产，可同时支持大规模模型训练与推理

平头哥也是国内少数能商用支持大规模训练与推理的AI芯片设计方，这意味着阿里不仅能控制自有算力成本，也具备了向外部客户输出芯片能力的可能。

3. AI Labs与Applications：千亿亏损见顶

本季阿里首次将Qwen大语言模型业务与传统及新型AI应用合并为AI Labs and Applications新分部。该分部6月季度收入33亿元，调整后EBITA亏损139亿元，主要来自基础模型投入与Qwen App相关支出。

管理层明确表示：6月季度是本财年亏损峰值，9月季度亏损将收窄至低双位数百亿元区间，并在此后保持稳定或继续改善。

进一步拆解：不足一半的亏损来自模型训练，其余主要是Qwen App推理、营销与运营成本。也就是说，即便后续继续加大训练投入，由于训练效率持续提升，整体亏损不会再随训练量同比放大。

业务分部表现：AI云收入48.4亿元同比增45%，ALA分部收入3.3亿元

4. 百亿美元资本开支：增量回收期不足三年

6月季度资本开支达677亿元，是上季度的近三倍；同期自由现金流流出447亿元。管理层并未对全年Capex给出固定数字，强调节奏取决于硬件采购与交付时间，单季之间可能波动较大。

更值得读的是回本预期：管理层判断增量AI基础设施通常可在三年内回本。 T-Head芯片渗透率提升、客户预付与替代算力安排共同推动资本效率改善，公司愿意承受短期负FCF以最大化AI增长。

5. AI价值链迁移：全栈卡位的双向红利

最后一条是战略性观察：AI价值链的商业价值将从硬件与基础设施商向基础模型与应用层迁移。今天吃到价值大头的仍是AI硬件供应商与基础设施商，但基础模型未来可通过远不止API调用的商业模式释放商业价值。

阿里同时具备自研芯片+阿里云+Qwen基础模型+AI应用的全栈能力：在当前基建周期里直接吃硬件与云的红利，在下一阶段又能承接基础模型与应用层的价值释放。成熟电商则同步扮演现金牛角色——6月季度AEG调整后EBITA为397亿元，云与AI成为增长引擎，电商托底利润。

阿里电商集团拆分：1QF27电商收入合计2059亿元、客户管理收入825亿元

从AI云的连季加速、平头哥芯片的体系化披露，到AI Labs的亏损见顶与AI价值链的迁移判断，本季管理层把“重投入”的叙事推进到“投入兑现”。下一步的关键变量包括9月季度外部云增速能否兑现50%以上、平头哥新一代国产芯片的tape-out时点，以及ALA分部亏损收窄的实际节奏。