半导体传统四年周期已被打破
来源：Evertiq
发布时间：2025-07-03
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昨天，半导体商业智能（Semiconductor Business Intelligence）创始人克劳斯·阿什霍尔姆（Claus Aasholm）对全球半导体市场进行了一次发人深省的重新评估。在他的主题演讲和后续采访中，阿什霍尔姆指出，该行业历史上四年周期的周期已经断裂，取而代之的是碎片化的、利润驱动的上升趋势，只有少数人能够感受到这种趋势。
在采访中，阿什霍尔姆表示，长期以来，WSTS（世界半导体贸易统计）的数字可以为大家提供指导——我们已经习惯遵循这些数字。
“它们呈现出一个基本上四年的周期——通常是一个非常急剧的下降周期和一个漫长的上升周期，”他说道，并解释说，在之前的周期中，我们看到供应链的所有部分基本上都遵循这种模式。
所以你可以说，水涨船高。人们只需看看WSTS的数据，然后说，‘好吧，我们还有一年的上升周期’。但这个周期不同。我们现在可能已经进入上升周期两年了，但大多数公司还没有感受到。
尽管像英伟达这样的公司利润创历史新高，但供应链中的许多其他公司——例如晶圆生产商——仍然处于持平或负增长状态，晶圆厂的利用率出乎意料地低。Aasholm 表示，例如台湾半导体制造公司（台积电），尽管已经经历了两年明显的复苏，但其产能利用率仅为 73%。
主要原因是什么？这个周期不再由需求驱动。通常情况下，你会看到零部件产量的增长与智能手机或云计算革命等相关。但这次情况不同——现在，盈利能力在上升，但产量却没有。
看看英伟达，它的芯片都是在台积电生产的。我们已经进入复苏期两年了，所以台积电应该满负荷运转，但他们却没有。他们的产能利用率只有73%。这太荒谬了。与此同时，我们在美国建造晶圆厂，以及所有必要的设施。所以，这个周期基本上是利润驱动的。
Aasholm还强调了各地区之间日益扩大的地缘政治和战略分歧。他指出，中国台湾拥有最连贯的半导体战略。
“台湾高官里没有一个人不懂半导体。他们不是政客，他们首先是半导体人，然后才是政客。”
他指出，台湾的“T-1”政策 确保最先进的节点留在本土，只有落后的生产技术才可以出口。
“这意味着目前美国正在生产4纳米工艺，而3纳米工艺则留在台湾。很快，台湾将生产2纳米工艺，美国则生产3纳米工艺。但基本上，他们希望在这段时间内将最先进的技术留在国内。”
相比之下，阿什霍尔姆表示，欧洲的半导体发展目标尚不明确。“我们正试图打造一个庞大的半导体产业，但目前完全没有计划或资金。”他给欧洲企业的建议是：与本土市场的主导产业保持一致，并融入现有的生态系统。他指出，欧洲在半导体工具领域占据主导地位，更具体地说是EUV工具领域——该领域由ASML领衔。“这不仅仅是一家公司，而是一个行业，”他指出。
当被问及颠覆性周期的早期预警信号时，阿什霍尔姆批评了该行业过度依赖传统指标和企业乐观情绪。“棉花糖太多了，”他指的是投资者过于乐观的信息。“你需要看数据。你需要看底层数据。看看供应链各个环节到底发生了什么。”
展望未来，阿斯霍尔姆警告称，人工智能的持续崛起正在重塑整个行业。
人工智能正在增加需求。但它是唯一的。所以现在的情况是，整个经济复苏都由一件事推动。
为了预测未来，Aasholm 研究了云计算公司的投资情况。我们看到，他们今年的资本支出将增加 48%。他警告称，这将进一步加剧其他领域的供应紧张，因为内存和其他组件正越来越多地被转移到满足超大规模数据中心的需求。
我相对确信这个人工智能周期将会持续下去。但这也让其他行业的处境更加艰难。数据中心市场目前占半导体市场总量的38%，如果达到58%或68%会发生什么？——最终会达到这个数字。
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